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博时基金李权胜:强化金融监管是必要修正

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  执笔/21世纪资本研究院研究员 李洁雪

  过去的一个月,针对种种金融乱象的金融监管号角密集吹响,成为了近期影响市场的关键变量。

  4月中旬以来,A股陷入加速调整状态,投资者对市场的信心也不断下降。

  在此背景下,博时基金权益投资总监李权胜接受了21世纪资本研究院(以下简称《21世纪》)的专访。

  李权胜表示,虽然A股市场的信心较弱,但是短期对A股的看法相对乐观,中短期市场底部阶段性企稳和温和反弹的可能性在提升。

  但相比A股,李权胜称,整体还是更看好未来的港股市场,主要因为港股市场逻辑有估值相对较低、市场流动性潜在提升空间较大。

  A股信心偏弱,依然看好大消费

  《21世纪》:您对A股的短期看法是怎样的,如何看待“五穷六绝七翻身”这一说法?

  李权胜:短期我们对A股看法比一季末的时候要相对乐观,我们认为前期市场对金融监管强化和金融去杠杆等政策层面的负面预期或有过度;从预期差角度来看,在市场经历一定幅度回调后,我们认为中短期市场底部阶段性企稳和温和反弹的可能性在提升。

  市场上所谓的“五穷六绝七翻身”虽然从历史市场的表现来看似乎有一定的表面规律性,但我们的理解其实是更广泛意义上的市场在经历阶段性集中下跌后会有内 在的机制支持它企稳反弹。今年4月份市场开始较为集中的下跌,相比所谓的“五穷”有一个时间的提前,所以我们预期未来市场经历一个底部企稳并且逐步转强的 可能性更大。

  《21世纪》:目前A股市场的信心仍较薄弱,您对市场资金面怎么看?

  李权胜:目前A股市场的确信心相对偏弱,正如上述,我们认为阶段性市场对一些潜在的政策变化负向预期过度。

  从市场资金面来看,我们认为阶段性仍然处于相对偏弱状态。不过我们认为市场资金面的结构性分化值得重视,虽然以散户为主的零售市场资金面确实比较局限, 但以社保基金、保险公司甚至银行资管等为主的机构客户,其资金面还是相对充裕的。而且动态来看,我们认为随着市场的下跌,机构客户对市场资金的增量或应还 是在逐步提升的。

  《21世纪》:现阶段您看好哪些行业或标的?对于白酒、家电等消费板块,估值是否仍在您接受范围内?

  李权胜:我们之前一直在强调我们的一个投资理念,通俗地说叫“看长做长”,主要指我们投资的方向是基于我们对该方向或行业中长期的发展看好的。

  目前我们仍然看好大消费方向,我们认为中长期而言,大消费是我们投资的基石。按我们自己的理解大消费可以细分为三个层面:一是传统的物质消费,包括牛奶 等传统消费品;二是精神上的消费,包括医疗、传媒、旅游等服务性消费;三是技术上的消费,例如无人驾驶乃至基础的半导体,其最终目的都是通过技术的发展来 更好地满足大家的消费需求。

  白酒和家电等方向上的配置一直是我们公司长期投资最重要的一部分,目前从行业估值的角度来看,我们认为经历前期上涨后其估值逐步回到一个合理状态,但没有达到估值泡沫的阶段。

  相比简单看行业估值和投资,实际上我们在投资标的上更看重的是行业内部个股的分化,部分我们看好的个股未来其增长仍有超越市场目前预期的较大可能性,所 以其股价还会有持续表现的机会。我们重点配置的大消费行业除了白酒家电以外,医药、乳业、旅游、零售等细分行业也是我们目前配置的重要部分。

  对创业板偏谨慎,更看好港股

  《21世纪》:创业板在急速下挫后近两日有所反弹,当前这个时间节点您对创业板怎么看?在经历这波市场下跌后,您的投资策略是否有所调整?

  李权胜:我们总的投资策略还是做市场的预期差投资,所以在经历市场下跌后,我们对市场未来的表现反而开始逐步乐观。当然我们对创业板的看法还是相对偏谨慎,核心还是很多创业板公司的基本面不足和估值高估。

  我们不会去调总体的投资策略,我们目前节点会去做一些微调,比如部分中小盘个股前期经历了大幅下跌,其中有部分基本面仍然较好的个股估值已经趋向合理甚至低估,那我们会逐步增加一些这类个股的配置。